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中國股市這兩年跌至谷底，許多人資產大幅損失，負面消息漫天瀰漫，還參與中國市場的投資人，一直掙扎是否要認賠拋售。上個月底，中國政府宣布一系列刺激經濟的措施後，中國股市突然起死回生，中國人紛紛湧入市場，但這場股市暴衝讓人回想 2015年中國股災
自 2021年初以來，滬深 300指數已貶值近一半，香港恆生指數跌幅也超過一半。中國十一假期之前，政府採取一攬子措施救市，大幅推高股市，擔心自己錯過幾十年來最大的漲勢，散戶紛紛湧入市場，對中國股市的熱潮也蔓延到國外投資者。但是黃金週後情勢逆轉，基準滬深 300指數昨天開盤暴跌 7.4%，創 2020年以來最大跌幅，今天繼續下跌。
原因就是市場關心中國政府是否會在長假之後採取進一步的經濟刺激措施，但ㄗ週二的新聞發布會上沒有宣布新計劃，股市翻黑，不過，上證指數這一個月仍飆漲 20%，深證成份指數飆漲 33%，滬深 300指數也上漲 28.46%。分析認為，這種波動有可能持續到全國人民代表大會常務委員會會議以及 11月初的美國大選。
▲ 中國滬深 300指數過去十年走勢。(Source：Google Finance)
中國股市的暴起暴落，市場投資人並不陌生，2015年中國股災，市場至今仍未從這一事件中恢復過來，當時 5,166點的高點遠低於今天 3,486點的水平 。
2014年中期，上證指數在 2,000點左右，2015年 6月 12日漲到 5,166，短短兩個月，2015年 8月 26日暴跌至 2,850。當時中國官方立場是一年多股市異常上漲本質不符基本面，遲早會跌回正常價位，但批判泡沫吸引社會的炒股熱潮用以坑殺散戶，製造社會動盪。
政策也是禍首之一。2015年股市上漲之前，中國官方媒體鼓勵股市投資，同時寬鬆的規定，允許人們用借來的資金購買股票。使得滬深 300指數在不到七個月內上漲一倍以上。數以百萬計的中國人爭先恐後開設帳戶，大量舉債押注股票，因此當該指數在 2015年夏季回吐大部分漲幅時，許多人也賠上大部分或全部積蓄。
中國經濟看不到基本面好轉
現在中國股市狂飆，可能重蹈 2015年股市崩盤的覆轍。不過有分析師表示，至今中國股市的飆升，看起來與 2015年的市場泡沫有所不同，這一次市場漲幅沒有那麼大，槓桿率也較低。
但不代表經濟是真正的復甦，耶魯大學法學院資深研究員表示，日本的經驗提供一個重要的視角，日經 225指數從 1989年 12月到 1998年 9月期間曾四次反彈，平均漲幅為 34%，但累計跌幅為 66%。
▲日本股市 1990 年代泡沫破裂。(Source：Trading Economics)
經濟學家直言，現在中國股市瘋狂上漲，純粹是動物本能在推動。過去一段時間，中國股市價格便宜，中國人一直在等待股市上漲，但缺乏催化劑，現在釋放價值的催化劑已經出現，有數據指出，券商已經被新開帳戶申請淹沒。
市場認為，這次的政策比 2015年救市政策更強有力、更協調，但是與當時相比，現在的經濟也面臨更大的阻力。從根本上說，市場需要看到企業獲利上升，如果沒有，股市上漲很快就會結束（屏東縣九如鄉）。
China’s stock surge has echoes of the 2015 bubble. What’s different this time
China’s Policy Reversal Sparks ‘Mind Boggling’ Stock Rally
(首圖來源：shutterstock)
